高层震荡后，力高地产迎80后新总裁！股价为何不涨反跌？

撰文|蜜姐&编辑|杰儿

“空窗”7个月后，港股上市公司力高集团地产控股集团总裁一职终于在前段时间尘埃落定。

据财联社消息，新任总裁为武磊，不是踢球的那位。武磊生于1982年，2015-2020年11月武总任职和昌不动产集团董事长，更早之前任职于万科。

武总在业内颇有名气，其助力前任和昌集团规模大提升的事迹也经常被人谈及。有这样一位年轻有为的总裁执掌力高地产，按理说投资者应该信心倍增。

不过，蜜姐却发现，最近这段时间，力高集团的股价似乎并不太给力，反而呈下跌趋势。这是为何？

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据力高集团官网介绍，该公司创建于1992年，黄若虹、黄若青两兄弟在泉州创办了力高集团。

1999年至2011年，是力高区域性扩张时期，它以福建为大本营，向外扩展。目前总部深圳，以地产开发为主，集康养、商业、科技、物业、文旅、教育等多元化产业于一体。2014年1月，力高集团在香港联交所主板上市。

现阶段，力高的控股股东主要有三个，分别是环宇国际控股有限公司、时代国际发展有限公司、Power RayInvestment Development Limited。

公开资料显示，至2019年，力高集团（香港）有限公司董事长黄若虹与力高集团创始人黄若青兄弟两人，分别通过环宇国际和时代国际持有上市公司39.06%和26.60%股份。

可以看到，力高集团的家族化结构还是较为明显。

在武磊之前，力高集团地产控股集团总裁一职已经空了7个月。早在今年5月，“前任”王卫锋因“处理个人事务”离职，此后该职务便一直由力高集团总裁黄若青暂代。

王卫峰也是万科老将。从1997年至2012年，十多年的管理经验。2012年跳槽至卓越任集团高级副总裁，后升至执行总裁，2019年3月履新力高。到2020年12月离职，王卫峰在力高的时间不过短短1年多。

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2016年对力高来说至关重要，那一年，力高进入百亿的大门。也是那一年，诸多职业经理人被力高请了进来。

官网可以看到，力高集团的业务分为两大板块，地产开发及多元化产业投资；前者主要管理重资产，后者则负责轻资产运营。

从成长性来看，力高集团虽然老牌，但似乎谈不上稳健。以营收增速为例，从2011年至今，力高集团的营收增速仿佛过山车，跌宕起伏。伴随的是归母净利润增速的不确定性。

2019年力高集团归母净利润增速为4.46%，2年其前的2017年这一数字为98.53%，更早的2013年，为508.44%。

今年上半年，力高集团的营收同比增速达到了275.02%，可喜可贺，但遗憾的是，归母净利润的增速却为负数，为-6.95%，让投资者不免失落。

年化投资回报率方面，力高集团这几年似乎也正在走弱，2019年不到3%，2020上半年更是降到了1.74%。

与此相反的是资产负债率，从2017年的76.8%增长到了2020上半年的84.5%。

让人担忧的是短债。东方财富数据显示，2019年末，力高集团短期借款120.88亿元，现金及现金等价物为110.94亿元，覆盖不了短债。

到今年上半年，情况略有好转，短期借款98.09亿元，现金及现金等价物100.86亿元，受限制存款及现金42.95亿元。徘徊在红线边缘。

查阅往期公告，蜜姐发现，力高集团的融资成本一直较高。2019年，1月10日发行2.5亿美元13.5%优先票据、4月23日发行1.8亿美元9.875%优先票据、12月4日发行2.5亿美元11.5%优先票据。

2020年，5月发行1.5亿美元13.0%优先票据、7月30日发行2.2亿美元11.0%优先票据、8月11日发行3亿美元8.5%优先票据、11月10日2.66亿美元9.9%优先票据。

无论是去年还是今年，力高集团的融资利率都处在高位。在去杠杆降负债的背景下，今年的力高集团融资反而更频繁，负债也走高。

截至到2020年6月30日，力高集团的负债总额达599.71亿元，比去年底的529.75亿增加了70亿元左右。不过，对于往年来说，这一增量也不算高。2018年，力高集团的负债总额才284.81亿，2017年更低，为152.63亿。

负债是把双刃剑，用得好行稳致远，稍有不慎也可能伤及自身。尤其在三道红线的背景下，不得不考虑。

03

显然，力高集团是有野心的。这从其先后引入王卫峰、武磊等“名将”就可窥一二。但回顾过往，力高集团似乎在扩张这条路上，错失了最佳良机。

2012年，力高就已经提出“全国化扩张”，不过其后从拿地来看，似乎动静不大。2016年之前，力高集团的土地储备长期在300多万、400万出头平米徘徊。直到2017年，才有所突破，当年期末土地储备面积488.63万平米，2018年、2019年突飞猛进，分别达到999.64万平米、1456.30万平米。

2017年前后，全国楼市及土地市场的情况，蜜友们都知道。在经过上一轮的疯狂之后，基本处于高位。

也是2017年前后，我国房地产市场洗牌开始，马太效应下，规模成为必须要冒的险。负债重压、房住不炒、三道红线，无一不是达摩克利斯之剑。

某种程度上，蜜姐看来，力高需要一位“破局者”。履新的总裁武磊，曾经率领偏居一隅的和昌集团规模大提升。公开数据显示，和昌集团在2014年的销售额仅为38亿元，2015年至2018年，和昌集团销售额分别为：73.2亿元、164.5亿元、201亿元、312亿元。

这样的“光环”，为力高带来了更多可能性。资本也在观望，另一方面，如今的局面和三五年前已经完全不同，武磊是否能带领力高成为更有价值的公司，尚需时间检验。

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今日词汇：短期借款

短期借款：（Short Term Loan 或 Short Term Loans）是指企业根据生产经营的需要，从银行或其他金融机构借入的偿还期在一年以内的各种借款，包括生产周转借款、临时借款等。

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